定焦 One（dingjiaoone）原创

作家 | 王璐

剪辑 | 魏佳

2026 年春节邻近，黄金店铺再次东谈主潮涌动。

年青东谈主为讨个新年添金的好彩头，集合涌向阛阓黄金柜台，与此同期，黄金品牌集合调价，老铺黄金秘书或于 2 月底至 3 月初上调售价，周大福则筹商于 3 月中旬对一口价居品提价 15%-30%，愈加生常年青东谈主"买涨不买跌"的神志。

曩昔一年，金价屡革命高。左证寰宇黄金协会统计，2025 年金价 53 次刷新历史记载，且仍处于高涨趋势，刻下海外金价（伦敦现货黄金）为 4970.3 好意思元 / 盎司 （约 1109 元东谈主民币 / 克），而 2025 年 12 月底定盘价为 4307.95 好意思元 / 盎司。

但市场的火热并莫得让扫数黄金品牌吃到同等红利，咱们对比周大福、中国黄金、老铺黄金、周生生、潮宏基、周六福六家已上市企业的财报发现，有的凭借门店限制撑起营收，有的靠品牌溢价赚取高额利润，还有的在高成本压力下还是运行关店收缩。

抵损失者来说，购买金饰既是一种自我愉悦，亦然一种钞票设立的口头。要思在带领价值与钞票保值之间找到更妥贴我方的取舍，就需要富厚不同品牌的订价逻辑偏执背后的生意可抓续性。

黄金品牌究竟是在卖"黄金"，照旧在卖"品牌"？当行业集体转向高端，试图解脱"金价 + 加工费"的传统模式时，这条路的确走得通吗？

年青东谈主涌进金店，小克重金饰受迎接

春节还没到，卡卡就还是给我方备好了"年货"，一条 15 克傍边的小盘缠五帝币手链，手链上还缀着一个小福袋，寓意新年好运。对她来说，春节买金早已成为一种固定的典礼感。从 2021 年起，她每年齐会挑一件带祥瑞寓意的金饰，给新年讨个好彩头。

卡卡购买的黄金饰品

像卡卡这么的年青东谈主不在少数，恰当这一趋势，黄金品牌们也在春节前夜纷繁加码，推出促销行径。

洛阳一家周大福门店的责任主谈主员告诉「定焦 One」，春节历来是他们全年销售的岑岭期，本年品牌优惠力度明显加大，平庸黄金每克减 80 元，生肖类居品每克能减 100 元，往年时常也就 15 元傍边。

这位责任主谈主员还注释到，最近进店的年青东谈主明显变多。"比较钻石和珍珠，黄金更受宠爱，既能闲居带领，又有保值功能。不外，目下的损失以悦己为主，买婚嫁三金的主顾反倒未几。年青东谈主更倾向小克重技俩，尤其是马年生肖估量的瞎想，销量很好。"

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资深从业者林玉的不雅察也印证了这一趋势。她暗示，春节本就是黄金饰品的热销期，而在金价抓续高涨的布景下，小克重居品越发走俏。以潮宏基为例，该品牌通过将金饰克重限制在 0.1 克 -1 克，用较少的金料打造精良瞎想，在保抓视觉质感的同期压低单价，招引了大齐年青损失者。

自然，金价的抓续高涨，也让年青东谈主入手时运行探究保值要素。一个典型征象是，每逢金价回调，深圳水贝市场就东谈主头攒动。卡卡坦言，我方当先买金老练"图个顺眼"，但跟着金价一起走高，她的方针缓缓变成了叛逆风险和投资。金价高的时代，她会更小心性价比，并将每年买金饰的预算设定在 2 万元，尽量不花超。

上述门店责任主谈主员也提到，春节期间，"马年生肖金""赶快有钱"等带有祥瑞寓意的文创 IP 居品，以及 1 克金豆、迷你转运珠等轻量化金饰抓续热销。它们不仅具备掩饰属性，也被年青东谈主视为一种"新式储蓄口头"。不外她不雅察到，尽管最近买金的东谈主不少，但相较昨年同期有所下降，主要原因在于金价波动较大，有一部分东谈主在不雅望。

总体来看，本年春节的购金激越呈现出两大特色，一是节日刚需与典礼感重叠，鼓舞着年青东谈主入场；二是金价高涨改动了居品结构，小克重金饰卖得更好，年青东谈主在损失时更兼顾悦己与保值，对品牌溢价也特地温煦。

金价高涨，谁吃红利、谁赚进攻钱？

近一年来，金价抓续走高，但不是扫数黄金品牌齐吃到红利，反而放大了不同生意模式之间的差距。有的品牌事迹大幅增长，激发列队抢购；有的品牌则利润承压，出现大限制关店。

刻下，国内黄金品牌粗略不错分为两类。一所以周大福为代表的"限制主导型"，凭借雄壮的门店网罗实现增长，居品体系全面，工艺品类丰富。该模式为行业主流，周生生、周六福、中国黄金等多数品牌均属此类。

另一类所以老铺黄金为代表的"极品溢价型"，定位高端，专注古法黄金工艺，强调品牌与瞎想附加值。老铺黄金缔造于 2009 年，比较于 1929 年问世的周大福、1999 年创立的周大生，属于其后者。来源它不冷不热，直到 2024 年 6 月赴港上市成为"古法黄金第一股"后，才的确进入民众视线。同类品牌还包括君佩、琳朝等。

各大黄金品牌在 2025 上半年的财务数据，一定进度上呈现出金价高涨布景下，两条旅途的优弱势。

最先是限制上，周大福凭借着最多的门店数目领跑营收。

六家的营收名次为：周大福（347 亿）>中国黄金（310.98 亿）>老铺黄金（123.5 亿）>周生生（98.3 亿）>潮宏基（41.02 亿）>周六福（31.5 亿）。

门店数目的差距更为悬殊：周大福坐拥 6041 家门店，是周六福（3857 家）的 1.6 倍，是潮宏基（1542 家）的近 4 倍，更是老铺黄金（41 家）的 147 倍。

各家的营收均高度依赖于销售黄金首饰及居品，占比浩荡杰出 80%，但居品定位有明显区别。周大福隐蔽计价首饰、订价居品、金条全品类；中国黄金侧重投资金条与计价首饰；周生生兼顾计价与订价居品；周六福以计价首饰为主；潮宏基聚焦前锋珠宝，凤凰彩票嵌入类居品占比更高；老铺黄金则专注一口价足金首饰，定位最为聚焦。

门店数目则与各家的膨大口头相关。周大福、周六福、潮宏基的加盟占比均杰出 80%，依托加盟商实现快速铺量；周生生与老铺黄金则坚抓全直营，膨大节律相对厚重但品控严苛。

这一各异平直影响了门店经营质地，周大福 2026 上半财年（2025 年 4 月 -9 月）净关店 603（日均关闭 3.3 家），渠谈膨大已接近饱和，左证营业额和门店数豪放贪图，其单店半年平均营业额约为 567 万港元；老铺黄金仅 41 家门店，单一门店半年平均营收约 3 亿元，创下行业最高的单店效益。

其次来看赢利智商，利润才决定含金量。

在净利润上，周大福与老铺黄金接近（22.68 亿），其后表率为周生生（7.95 亿）>周六福（4.15 亿）>潮宏基（3.31 亿）>中国黄金（3.19 亿）。

这意味着，老铺黄金以 41 家门店实现了与周大福 6041 家门店相配的净利润。再看中国黄金，营收高达 311 亿元，却"卖得多、赚得少"，净利润仅为 3.19 亿元。

毛利率则进一步反应出各异：老铺黄金（38.10%）>周生生（33.50%）>周大福（30.50%）>周六福（26.30%）>潮宏基（23.81%）>中国黄金（4.5%）。

这种差距根源在于品牌溢价智商的不同。

老铺黄金打出一口价古法金的居品计谋，实现了行业最高的毛利率。一位从业者暗示，一口价黄金自己的利润就高于"金价✖克重 + 工费"的订价模式，溢价幅度时常达 30%-50%，而老铺黄金的一口价更是高于同业。以老铺黄金的一款玫瑰花窗居品为例，13 克傍边的足金项链，售价约 3 万元，换算成每克价钱高达 2300 元，是海外金价 2 倍。

其余品牌则各有侧重，潮宏基、周六福等虽融入瞎想元素，但品牌力相对薄弱，难以卖出高价；中国黄金业务集合于贴近原料价的黄金销售，价值链位置较低，利润与金价波动紧密绑定，毛利率垫底；周生生则以直营模式保险品性与品牌信任，从而看护了较好的毛利率与净利润，但也铁心了膨大速率。

成本市场也对这两种旅途的黄金品牌给出了不同订价。

从市值名次来看，周大福（1427.46 亿）>老铺黄金（1359.17 亿）>中国黄金（185.64 亿）>潮宏基（123.86 亿）>周六福（105.75 亿）>周生生（96.05 亿）。

近一年来，各家的股价涨幅也差距巨大，潮宏基（152.51%）>周生生（133.07%）>周大福（101.52%）>老铺黄金（86.80%）>中国黄金（27.40%）>周六福（1.04%）。

其中，中国黄金净利润同比大幅下滑 46%，但近一年股价反而逆势高涨 27.4%。这标明市场更垂青公司在金价高涨周期中算作金条销售主渠谈所具备的短期弹性，而非其自身的抓续盈利智商。

于 2025 年 6 月上市的周六福，全体股价仅微涨 1.04%，2026 年年内股价更是着落 16.9%，反应出成本市场对其高度依赖加盟模式的可抓续性存疑。

而老铺黄金惟有 41 家门店，市值却已贴近坐拥超 6000 家门店的周大福，讲明在刻下市场中，限制并非决定估值的独一要素，品牌定位、盈利模式与增长质地更受投资者温煦。

林玉指出，金价不竭高涨，损失者下单频次变低的同期，也转向了"买金保值"理念，而老铺的高端定位和一口价模式，受金价影响较小，部分损失者更气象买单。

说到底，市场考研的不是谁的店多，而是谁梗概领有订价权。

集体转向高端化，能走通吗？

老铺黄金的高溢价说明，刺激着传统巨头加快转型。以周大福为代表的传统品牌，浩荡遴荐"短期提价"与"遥远高端化"的计谋。

一方面，面对金价高涨的成本压力，黄金品牌们主动提价。周大福"一口价"居品 2025 年内屡次调价，故宫系列、传福系列涨幅达 10%-15%；周生生、潮宏基跟进退换订价居品比例。近期，周大福又秘书将在春节后不绝提价。

但这仅仅权宜之策，单纯加价无法诱导品牌护城河，以致可能失去价钱明锐型损失者。

另一方面，黄金品牌们加快布局高端市场。2025 年 6 月，周大福推出首个高档珠宝系列"和好意思东方"，单品价钱从数万元至数百万元不等；周生生加大古法金、嵌入类居品占比；潮宏基强化前锋珠宝定位。

但转型并拆开易。即就是老铺黄金，其高端品牌定位也靠近"金价关联性质疑"，觉得其居品调价节律与金价波动高度同步。

林玉暗示，这主要在于黄金的高成本属性与品牌溢价之间的矛盾。

"不管遴荐何种订价模式，黄金饰品原材料成本占比一般齐超 60%，这一订价结构自然铁心了品牌溢价空间。即便老铺黄金玫瑰花窗系列克单价远超同业，金价高涨时仍需跟班调价，不然毛利就会被侵蚀。"她暗示。

更关节的是，老铺黄金居品在回收门径仍以原料价值为中枢评估设施，品牌溢价险些无法扫尾。林玉指出，诚然老铺黄金的高增长营收标明市场已运行给与"黄金品牌"看法，但行业全体仍处于发展初期，尚未造成"购买溢价 - 运动变现"的完好价值闭环。

这导致黄金品牌的限制化膨大，与它们思对方针"挥霍"看法所需的稀缺性存在冲破。

挥霍逻辑是"少而精"，但黄金算作巨额商品和保值器具，重叠其高成本脾性，决定了生意逻辑必须"多而广"，即通过限制效应摊薄成本。

图源 / 老铺黄金微博

老铺黄金此前依靠"极品直营 + 高端阛阓"的组合看护稀缺感，但跟着门店膨大，当损失者发现老铺从 SKP 渗入到二线城市阛阓时，一定进度上将裁汰其"圈层专属"的形象。

并且老铺黄金所谓的工艺壁垒是否鼓胀坚固，通常值得商酌。

目下黄金品牌的一大不同主要在于工艺，但老铺黄金的古法工艺，目下时刻壁垒有限。

一方面，周大福这类传统品牌也能推出访佛居品，与老铺黄金的各异仅体目下手工细致度与品牌抒发上，另一方面，其匠心形象正遇到质疑。

财报表示，老铺黄金 2024 年研发插足 1916.3 万，占营收比重仅 0.23%，而销售用度高达 12.37 亿，约为研发插足的 64 倍，其招股书还曾裸露，2021 年 -2023 年的外包分娩占比辞别为 36%、32%、41%，这与其非遗工艺传承者的高端定位造成明显落差。

当金价激越时，黄金品牌还能讲"保值故事"，当潮流退去，损失者是否气象为"品牌自己"而非"黄金自己"买单，还尚未可知。

* 题图来源于周大福微博截图。

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